El 29 de noviembre de 2012 el Congreso Nacional dict\u00f3 una nueva ley que regula los aspectos relevantes sobre los mercados de capitales y la oferta p\u00fablica, derogando de esta manera la ley anterior N\u00ba 17.811 que regulaba las mismas cuestiones. El Poder Ejecutivo promulg\u00f3 la Ley de Mercado de Capitales (la \u201cLey\u201d) el 28 de diciembre de 2012. Analizaremos brevemente los aspectos principales de esta nueva Ley.<\/p>\n
La Ley establece que la misma se encuentra dirigida a promover el acceso al mercado de capitales a peque\u00f1as y medianas empresas, la participaci\u00f3n de peque\u00f1os inversores en el mercado de capitales, sindicatos, asociaciones, asociaciones empresariales, organizaciones profesionales e instituciones de ahorro p\u00fablico.<\/p>\n
La nueva Ley ampl\u00eda el espectro para participar en mercado de capitales, ya que elimina el requerimiento de ser accionista en alguna de las bolsas de Argentina para ser corredor; con la desmutualizaci\u00f3n promovida por la Ley, cualquier persona que quiera ser corredor debe requerir la inscripci\u00f3n en el registro de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (\u201cCNV\u201d). Adem\u00e1s, la Ley prev\u00e9 la posibilidad de que universidades participen como agencias de calificaci\u00f3n.<\/p>\n
La Ley tambi\u00e9n alienta la creaci\u00f3n de un mercado federal integrado, a trav\u00e9s de mecanismos para interconectar sistemas inform\u00e1ticos en las distintas etapas de la negociaci\u00f3n.<\/p>\n
La CNV es el \u00fanico organismo de control de la oferta p\u00fablica de valores. La CNV regula, supervisa, inspecciona, monitorea y sanciona de manera directa e inmediata a todas las personas f\u00edsicas o jur\u00eddicas que realicen oferta p\u00fablica de valores y otros instrumentos, y\/o lleven a cabo operaciones y actividades bajo el alcance de la Ley. La CNV, adem\u00e1s, lleva registros de dichas personas, concede, suspende y revoca sus autorizaciones para operar, as\u00ed como la autorizaci\u00f3n de mercados y agentes inscriptos.<\/p>\n
Todos los instrumentos de negociaci\u00f3n que comprendan caracter\u00edsticas similares a la oferta p\u00fablica tal como es definida por la Ley, ser\u00e1n considerados como tales, teniendo que adecuarse tambi\u00e9n a las reglas de la CNV.<\/p>\n
La oferta p\u00fablica de valores emitidos por Estados extranjeros debe ser autorizada por el Poder Ejecutivo, a excepci\u00f3n de los pa\u00edses miembros del MERCOSUR, los cuales deben llevar a cabo oferta p\u00fablica bajo la condici\u00f3n de reciprocidad.<\/p>\n
La CNV ser\u00e1 presidida por un directorio compuesta por cinco miembros designados por el Poder Ejecutivo. El Poder Ejecutivo nombra al presidente y al vicepresidente del directorio. El directorio puede delegar funciones en los respectivos titulares de las sedes regionales, a excepci\u00f3n de aquellas relacionadas con la revocaci\u00f3n de autorizaciones.<\/p>\n
Uno de los principales aspectos controversiales de la Ley es la facultad de la CNV para declarar nulos, invalidar, declarar irregular y sin efectos legales actos de sociedades bajo su supervisi\u00f3n, sin la necesidad de un sumario previo o la intervenci\u00f3n de un tribunal.<\/p>\n
Adem\u00e1s, cuando como resultado de \u201cencuestas realizadas\u201d, intereses de accionistas minoritarios y\/o titulares de valores sujetos a oferta p\u00fablica son afectados, la CNV podr\u00e1 designar supervisores con la facultad de vetar resoluciones adoptadas por los \u00f3rganos administrativos de la sociedad sujeta a intervenci\u00f3n de la CNV. Las resoluciones de la CNV podr\u00e1n ser apeladas en una \u00fanica instancia ante el presidente de la CNV.<\/p>\n
Por las mismas razones, la CNV tambi\u00e9n puede separar a los \u00f3rganos administrativos de la correspondiente sociedad por un t\u00e9rmino m\u00e1ximo de ciento ochenta d\u00edas hasta que las deficiencias encontradas sean regularizadas. Esta \u00faltima medida puede ser apelada en una \u00fanica instancia ante el Ministerio de Econom\u00eda y Finanzas P\u00fablicas.<\/p>\n
Es por las caracter\u00edsticas mencionadas anteriormente que se ha dicho que esta nueva Ley de mercado de capitales en realidad promueve la inseguridad jur\u00eddica sobre potenciales sociedades que quieran comercializar sus valores en los mercados de capitales argentinos. Adicionalmente, algunos manifiestan la posible inconstitucionalidad de estas normas de intervenci\u00f3n, donde el derecho a la defensa puede verse comprometido por la falta de sumarios para la aplicaci\u00f3n de sanciones, y la posibilidad de que la CNV pueda declarar nulos actos de sociedades privadas.<\/p>\n
Adem\u00e1s, la Ley permite el intercambio de informaci\u00f3n protegida por secreto entre la CNV, el Banco Central, y la Superintendencia de Seguros de la Naci\u00f3n, llevado a cabo a trav\u00e9s de requerimientos formales entre ellos, realizados por la mayor autoridad de cada entidad.<\/p>\n
La Ley establece que la CNV debe tener un rol integral en el control del mercado de capitales, con una capacidad sancionatoria acrecentada y la posibilidad de intercambio de informaci\u00f3n con otras entidades del Estado.<\/p>\n
En relaci\u00f3n con el r\u00e9gimen de valores escriturales y libro de entrada de valores, la creaci\u00f3n, emisi\u00f3n, transferencia o establecimiento de derechos reales, medidas precautorias y cualquier otra afectaci\u00f3n de derechos reales conferidos por los t\u00edtulos negociables, es llevada a cabo a trav\u00e9s de la anotaci\u00f3n en registros especiales llevados por el emisor o agentes designados, bancos comerciales o de inversi\u00f3n, y deber\u00e1n producir efectos y ser efectivos ante terceros desde la fecha de registro.<\/p>\n
La entidad autorizada para llevar a cabo la inscripci\u00f3n de valores debe garantizar al tenedor comprobante de apertura de la cuenta y de cualquier movimiento registrado en ella. Cada tenedor tiene el derecho de recibir un registro del estado actual de la cuenta, en cualquier momento y a su costa. La emisi\u00f3n de un comprobante implica el bloqueo de la cuenta a los efectos de transmisi\u00f3n de valores o constituci\u00f3n de derechos reales sobre ellos, por un per\u00edodo de diez d\u00edas h\u00e1biles.<\/p>\n
Si la emisi\u00f3n del comprobante fue realizada por el solicitante para asistir a reuniones o para ejercer derechos a voto, la cuenta debe ser bloqueada hasta el d\u00eda posterior a la celebraci\u00f3n de la correspondiente reuni\u00f3n. Si por cualquier motivo la reuni\u00f3n es llevada a cabo en una fecha diferente, se requiere la emisi\u00f3n de un nuevo comprobante.<\/p>\n
Con respecto a la jurisdicci\u00f3n aplicable para la resoluci\u00f3n de conflictos, tribunales federales podr\u00e1n escuchar los reclamos de implementaci\u00f3n de multas y tarifas de auditor\u00edas, \u00f3rdenes de allanamiento para el cumplimiento de las funciones de supervisi\u00f3n de la CNV, y la designaci\u00f3n de coadministradores y supervisores. Dentro de la Ciudad de Buenos Aires, los tribunales de primera instancia en lo contencioso administrativo federal tienen jurisdicci\u00f3n para atender tales disputas. Las C\u00e1maras Federales de Apelaci\u00f3n podr\u00e1n resolver la revisi\u00f3n de sanciones impuestas por la CNV, como declaraciones de irregularidad e ineficacia a efectos administrativos.<\/p>\n
Con los mismos objetivos de la Ley de alentar la creaci\u00f3n de un mercado integrado federal, el 21 de noviembre de 2012 la Bolsa de la Ciudad de Buenos Aires (BCBA) y el Mercado de Valores de Buenos Aires (Merval) llevaron a cabo un Memorando de Entendimiento para la creaci\u00f3n de una nueva entidad de negocios en la forma de corporaci\u00f3n \u2013 Sociedad An\u00f3nima- que en el futuro funcionar\u00e1 como Bolsa Federal de Valores (o alg\u00fan nombre similar). La intenci\u00f3n es crear un nuevo mercado nacional que pueda satisfacer las necesidades de todas las regiones del pa\u00eds.<\/p>\n
La Ley fue aprobada en el Senado por cuarenta y tres votos a favor y diecinueve en contra por la UCR disidente, y el PJ \u2013Partido Justicialista- con la presencia del Ministro de Econom\u00eda, Hern\u00e1n Lorenzino, y el presidente de la CNV, Alejandro Vanoli.<\/p>\n
La CNV deber\u00e1 emitir la reglamentaci\u00f3n de la ley en ciento ochenta d\u00edas desde la fecha de su promulgaci\u00f3n, esto es, antes del mes de mayo de 2013. Dicha reglamentaci\u00f3n deber\u00e1 proveer reglas y fechas para la adecuaci\u00f3n de entidades, mercados de valores y corredores.<\/p>\n
La CNV deber\u00e1 reglamentar lo referido a (i) la oferta de canje de acciones y procesos similares; (ii) el voto ejercido por entidades que posean acciones en nombre de terceros, fideicomisos, dep\u00f3sitos u otras relaciones legales, cuando los respectivos acuerdos autoricen tal voto; y (iii) la solicitud p\u00fablica de poderes para asegurar el derecho de informaci\u00f3n al inversor.<\/p>\n
La Ley entr\u00f3 en vigencia el 27 de enero de 2013, con la excepci\u00f3n de aquellas disposiciones descriptas anteriormente, ya que se encuentran pendientes de reglamentaci\u00f3n por parte de la CNV.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"